不赚钱不收管理费 银行理财挑战公募“旱涝保收”模式
公募产品费率迎来“搅局者”。近日，招银理财一款权益类公募产品宣布，当累计净值低于1元时，暂停收取固定管理费，此举对于公募产品收取固定管理费的多年“行规”来说，或许是一个挑战。
目前在公募基金2100多亿费用中，管理费占比超过60%，接近1500亿元。在竞争日渐激烈的趋势下，近年来基金行业出现过多种管理费模式创新，并且在高质量发展背景下，申赎费等其他费用也呈现出持续下降趋势。
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这意味着，在降费大趋势下，基金公司要想实现高质量发展，就要不断提升盈利质量，为基民获取持续超额收益，只有这才能持续获得投资者的青睐。
理财产品“搅局”：
不赚钱不收管理费
根据公开信息，招银理财招卓价值精选是一只公募发行的权益类理财产品。在产品设计、投资比例、投资策略等方面和公募权益基金高度类似。
比如，招卓价值精选募集对象为个人投资者和机构投资者，采取开放式运作方式，80%-95%资金投资于权益资产，其余资金主要投资固定收益资产。具体看，该基金坚持“择优”+“低买”投资理念，以产业投资的眼光买股票，以够低的合理价格买入，靠穿越周期的业绩增长、稳定提高的分红，结合高股息标的优质公司选择，构建超越基准的超额收益。
最引人注目的是管理费。该产品和公募基金一样，采取的是固定投资管理费，费率为1.50%/年，但如果日累计净值低于1.00元（不含）时，从下一自然日起暂停收取固定投资管理费，直至净值高于1.00元（含）后再恢复收取。此外，该产品的托管费率为0.08%/年。认购费方面，当认购金额小于100万元时认购费率为1.2%；认购金额大于100万元时认购费降低至1000元。
通过提供产品来收取费用是资管机构主要盈利模式。而在公募基金中，管理费在各类费用中占比超过60%。以2022年为例，天相投顾数据显示，去年受A股市场大幅波动影响，各类基金亏损达1.45万亿元，但上述四种费用合计仍达2146.01亿元，比2021年出现小幅增长，也创出了历史新高。其中，管理费规模就占到了1442.43亿元，占比超过60%。当然，这些管理费有一部分要分到相应的渠道机构。天相投顾数据显示，2022年纳入统计的173家基金公司旗下9000多只基金产品一共向销售机构支付客户维护费（也称“尾随佣金”）413.98亿元，较2021年的407.95亿元有所上涨。
可以看到，即便剔除了400多亿的尾随佣金，2022年公募基金实际获得的管理费仍在千亿元以上。
公募产品曾有多种管理费创新
通常，基金公司收取管理费采取的是固定费率模式，无论业绩如何，均按一定比例收取费用。这一模式的优点是简单明了，但容易导致基金公司和基金经理缺乏激励。特别是在行情不好的年份里，“旱涝保收”很容易招来市场热议。
但在竞争日渐激烈趋势下，近年来基金行业也出现过多种管理费模式创新。比如此前一度被市场赞赏的浮动管理费率。2019年底6家基金公司获准发行首批浮动管理费基金。6只基金均是定期开放基金，封闭期为1-3年不等，管理费与基金业绩挂钩。包括此后推出的多只类似产品在内，这类产品的管理费收取大约分为三种方式：
一是计提业绩报酬。与私募基金类似，基金收益部分计提10%-20%不等归管理人作为业绩报酬，但作为公募性质的产品，一般会有个计提基准，比如年化收益率超过6%以上部分才计提。
二是浮动管理费率。一般是从某一个特定时点算起，基金收益率在不同区间内，收取的管理费费率不同。比如从1月1日开始算起，当产品收益率低于5%时，收取年化1%的管理费率；当产品收益率超过5%后，收取年化2%的管理费率。
三是收取附加管理费。这类基金一般有一个固定的管理费率，比如1.2%。当基金累计净值创新高时，计提15%作为附加管理费。
市场人士认为，浮动管理费基金主要体现出几方面优势：一是打破原有固定管理费模式，鼓励管理人通过优秀的业绩表现赢得业绩报酬；二是持有锁定期的要求，避免了短期的非理性赎回，鼓励长期持有；最后，较长的考核周期缓解了基金经理对于短期业绩排名的压力，让基金经理更好地执行投资策略。
虽然这类基金后来并没有密集推出，但这些创新举措，依然为基金行业降低管理费做出了新的尝试。市场人士认为，管理费降低是大势所趋，这既能减少投资者负担，也能激励基金行业朝着市场化、透明化、竞争化方向发展。
降费乃大势所趋
实际上不仅是管理费，在基金业高质量发展背景下，基金公司已在全面降低各项费率，包括申赎费和交易费，以及近期被讨论较多的交易佣金。
其中，基金的申赎费用，是当前降费的主要项目。无论是基金直销平台还是银行、券商或第三方互联网平台，时常都在推行各类费率打折活动。此前，平安银行、招商银行、中国银行、建设银行、微众银行等机构一度祭出了“费率打折”等利器。
此外，交易佣金方面，根据数据显示，2022年券商揽入的公募基金分仓佣金总额为188.74亿元，全年公募基金股票交易总金额为24.90万亿元。由此计算，全市场公募基金的佣金费率约为万分之七，较此前的万分之八左右水平有所下降。但市场观点认为，这一水平与券商当前零售经纪客户的佣金水平（万分之三以下）还有较大差距，因此从长期来看，交易佣金费率下降是大趋势。
但也要看到，基金公司作为商业化机构，盈利最大化依然是核心诉求。这意味着，在行业竞争加剧趋势下，持续降费是必然的市场化发展方向；同时还意味着，基金公司只有在这个过程中不断提升盈利质量，为基民获取持续超额收益，才能获得客户认同。对基金经理而言，如果净值变化和个人收入直接挂钩，就可能需要重新审视自己的投资理念、方法等，不然就面临着被市场淘汰的可能。
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